加氫站產(chǎn)業(yè)鏈投資機會分析

　　加氫站產(chǎn)業(yè)鏈分為氫能獲取、加氫設(shè)備和站點運營三個環(huán)節(jié)。《2019-2023年中國加氫站行業(yè)深度調(diào)研及投資前景預(yù)測報告》分析認為，站在產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，投資機會主要來自兩個，一是氫氣生產(chǎn)，二是加氫設(shè)備。

　　一、制氫領(lǐng)域投資機會

　　制氫的方法有多種，包括氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫、水電解制氫、水煤氣化工原料制氫、生物質(zhì)和光化學(xué)等新型制氫。每種方式都有各自的優(yōu)缺點，比如說水電解法，最為環(huán)保，但成本也是最高的：水煤氣法成本最低，但對技術(shù)標準要求最高。這里面，兼具安全性、環(huán)保性和經(jīng)濟性的方式，就是氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫，其工藝成本適中，是目前最為適宜的制氫方式。據(jù)國金證券統(tǒng)計，氫氣要具備更高的競爭力，則成本需要低于油價20%，大概是22.78元/千克。目前看氯堿工業(yè)副產(chǎn)氫的成本范圍在17.9-19.2元/千克，應(yīng)該說已經(jīng)有了很高的經(jīng)濟型。未來隨著光伏和風(fēng)電等新能源發(fā)電成本下降，水電解法可能成為主流，氫氣還有進一步降價空間。標的選取方面，可關(guān)注氯堿化工行業(yè)的華昌化工，以及有實際氫燃料產(chǎn)業(yè)鏈的美錦能源。

　　二、加氫設(shè)備投資機會

　　加氫站設(shè)備主要包括儲氫裝置、壓縮設(shè)備、加注設(shè)備、站控系統(tǒng)等，其中壓縮機成本最高，達到30%。但目前建設(shè)加氫站所需的關(guān)鍵部件國內(nèi)基本上沒有成熟產(chǎn)品，大多靠進口為主，導(dǎo)致整個建設(shè)成本居高不下(這也是制約加氫站擴建的另外一個原因)。未來這一塊的看點是國內(nèi)能否大規(guī)模國產(chǎn)化，北京天高和江蘇恒久機械已經(jīng)有相關(guān)研發(fā)，前者產(chǎn)品已經(jīng)運用在近10座加氫站項目中。這一領(lǐng)域A股相關(guān)公司主要有厚普股份、雪人股份、富瑞特裝等。

　　加氫站項目投資風(fēng)險分析

　　一、經(jīng)濟運行風(fēng)險

　　宏觀經(jīng)濟增速可能低于預(yù)期：

　　中國經(jīng)濟增速換擋期尚未結(jié)束，經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換尚未完成。供給側(cè)改革繼續(xù)推進，新經(jīng)濟內(nèi)生動力基礎(chǔ)仍較薄弱，中美貿(mào)易戰(zhàn)陰云影響尚未結(jié)束?？紤]內(nèi)部風(fēng)險和外部不確定性，宏觀經(jīng)濟增速存在低于預(yù)期風(fēng)險。

　　二、需求回落風(fēng)險

　　加氫需求可以通過分析氫燃料電池汽車的需求市場狀況。

　　汽車產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級持續(xù)推進，電動汽車市場比重較低，銷量提振效果較弱。宏觀經(jīng)濟下行壓力較大，氫燃料電池汽車市場需求存在回落風(fēng)險。

　　三、政策波動風(fēng)險

　　考慮經(jīng)歷“惡性騙補”事件，國家對補貼政策檢查力度或進一步加大。電動汽車補貼退坡幅度可能進一步加大，補貼資格標準可能進一步提高。外資獨資電動汽車企業(yè)加速進入中國市場，電動汽車扶持政策存在變動可能性。目前，氫燃料電池汽車的補貼政策沒有退坡的情況，但是未來的政策波動不可預(yù)知，具有一定的政策風(fēng)險。

　　中美貿(mào)易戰(zhàn)進展超出預(yù)期：

　　歐美發(fā)達經(jīng)濟體復(fù)蘇力度可能弱于預(yù)期，特朗普政府對華政策仍存在較大不確定性。中美貿(mào)易戰(zhàn)陰云尚未散去，后續(xù)進展存在超出預(yù)期可能性，其對汽車行業(yè)影響或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵。

　　四、市場競爭風(fēng)險

　　當(dāng)前，在利好政策的支撐下，加氫站的投資布局進一步加快，布局企業(yè)也逐步增加，傳統(tǒng)的油氣企業(yè)、能源企業(yè)、汽車企業(yè)也紛紛加入布局，分析認為，加氫站的建設(shè)和發(fā)展存在一定的競爭風(fēng)險。